降息带来整体利好 H62黄铜板产量逐渐回升
2020-3-23 11:05:04 点击：
一段时间以来，世界经济进入减速通道，而近期发生与蔓延的“新冠疫情”，又加大了经济下行压力。目前来看，“新冠疫情”将通过五个主要渠道：旅游和旅行中断、全球贸易量削弱、供应链遭遇冲击、个人消费减少和大宗商品价格下跌，产生经济下行压力。一场迅速蔓延的新冠病毒疫情势必会给美国经济带来“实质性的不利影响”，其打击将比此前预计的更长更深。美联储再次降息，也就意味着经济下行压力的加大而非减弱，也意味着中国钢材需求的外部环境趋向严峻。
对钢铁行业来说，降息带来的整体影响是利好，不过这种利好在H62黄铜板行业各个环节所表现出来的程度并不一样。对钢铁生产企业来说，利好比较明显。钢铁企业是高负债企业，据统计，目前国内重点大中型钢铁企业负债总额已经超过3万亿，其中近一半都是银行贷款，因此利率的降低对钢铁生产企业来说有助于提升他们的利润空间。钢铁生产企业的资金使用成本太高，降息之前一年期基准利率6%左右的利率水平与发达国家相比差距悬殊，如今，连续两次降息，也将相应减轻钢铁生产企业的债务利息总和。因为以1亿元的贷款总额而论，利率水平每下降25个基准点，每年便可以减少25万元的利息成本，而钢铁行业3万多亿的债务总数，光靠降息就能减轻70多亿的资金成本，不可小视。
钢材利润方面，由于废钢供给恢复较慢，废钢消耗的底部拐点比H62黄铜板需求恢复的底部拐点慢2周左右，短期存在供需错配推升钢材利润的可能，中长期则无法满足。随着3-4月份废钢供给恢复，H62黄铜板产量也逐渐回升。对于今年的高库存结构，我们推演即使3-5月螺纹钢的需求比去年同期高10%，到5月底的库存也仍然比去年同期高出40%，在目前基础上，只要利润有100-200的增长，电炉产量的释放也会反过来抑制利润继续增长。高库存结构可能是未来压制钢材利润的中期因素。而总的来说，国内钢铁总体需求至少要达到10%的同比增长量级，才能对冲全球疫情对需求的影响，并使得黑色系价格中枢实现上涨。这一条件目前看是较难达到的。
对钢铁行业来说，降息带来的整体影响是利好，不过这种利好在H62黄铜板行业各个环节所表现出来的程度并不一样。对钢铁生产企业来说，利好比较明显。钢铁企业是高负债企业，据统计，目前国内重点大中型钢铁企业负债总额已经超过3万亿，其中近一半都是银行贷款，因此利率的降低对钢铁生产企业来说有助于提升他们的利润空间。钢铁生产企业的资金使用成本太高，降息之前一年期基准利率6%左右的利率水平与发达国家相比差距悬殊，如今，连续两次降息，也将相应减轻钢铁生产企业的债务利息总和。因为以1亿元的贷款总额而论，利率水平每下降25个基准点，每年便可以减少25万元的利息成本，而钢铁行业3万多亿的债务总数，光靠降息就能减轻70多亿的资金成本，不可小视。
钢材利润方面，由于废钢供给恢复较慢，废钢消耗的底部拐点比H62黄铜板需求恢复的底部拐点慢2周左右，短期存在供需错配推升钢材利润的可能，中长期则无法满足。随着3-4月份废钢供给恢复，H62黄铜板产量也逐渐回升。对于今年的高库存结构，我们推演即使3-5月螺纹钢的需求比去年同期高10%，到5月底的库存也仍然比去年同期高出40%，在目前基础上，只要利润有100-200的增长，电炉产量的释放也会反过来抑制利润继续增长。高库存结构可能是未来压制钢材利润的中期因素。而总的来说，国内钢铁总体需求至少要达到10%的同比增长量级，才能对冲全球疫情对需求的影响，并使得黑色系价格中枢实现上涨。这一条件目前看是较难达到的。
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